Ingresos que suben, consumo que no despega y mora récord

En 2025 emerge una inconsistencia entre tres indicadores clave de la economía de los hogares. Mientras que la EPH marca que el ingreso disponible de las familias habría crecido cerca de 30% real en los primeros nueve meses del año, el consumo privado aumentó alrededor de 5% y la morosidad de las familias alcanzó niveles máximos desde la salida de la convertibilidad. 

Esta divergencia sugiere que las mediciones tradicionales del ingreso pueden estar sobreestimando la recuperación efectiva del poder adquisitivo. En contextos de alta inflación, la EPH puede presentar sesgos derivados de subdeclaración y desfases temporales entre el momento en que se perciben los ingresos y el momento en que se reportan en la encuesta. 

El informe de la Gerencia de Estudios Económicos de Banco Provincia indica que la magnitud de esta discrepancia se observa al comparar la evolución salarial. Según la EPH, el salario real del sector privado registrado habría crecido cerca de 22% en 2025, mientras que el Índice de Salarios muestra una recuperación cercana al 7%. Diferencias similares aparecen en el sector público, jubilaciones y programas sociales. En otras palabras, el indicador estaría perdiendo capacidad para describir con precisión la realidad económica de los hogares. 

Para evaluar este problema se construyeron tres series alternativas de ingreso disponible combinando la estructura de ingresos de la ENGHo 2017-2018 con distintas fuentes en función del tipo de ingreso. Para esto se utilizará el IS Público y Privado registrado, como también la evolución de las prestaciones monetarias en el caso de Jubilaciones, Pensiones y AUH.  

Los resultados muestran lecturas muy distintas. Mientras que el ingreso disponible medido con el Ingreso total familiar de la EPH alcanzaría en 2025 su nivel más alto desde 2018, las estimaciones alternativas sugieren que aún se ubica entre 6% y 9% por debajo de los niveles de 2023. Esta diferencia se mantiene al descomponer el ingreso disponible en función de los distintos quintiles de ingreso per cápita de la población, lo cual podría traspolar la problemática a otros indicadores como el cálculo de la pobreza.  

De cara a 2026, el panorama para el ingreso disponible seguirá siendo desafiante. La desinflación continuará apoyándose en la moderación salarial como principal ancla nominal, mientras que cumplir con la meta fiscal implicará un mayor peso de los precios regulados —particularmente tarifas de energía y transporte— dentro del gasto de los hogares. 

En este contexto, la mejora del ingreso disponible seguiría siendo limitada. De esta forma, el consumo seguirá enfrentando restricciones y las tensiones observadas en el crédito de las familias difícilmente se disipen en el corto plazo.